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澳门娱乐场:什么是正确的接飞刀姿势?

时间:2017-10-7 22:42:01  作者:  来源:  浏览:1  评论:0
内容摘要:是时候该聊一聊这个河蟹的话题了——接飞刀。(你肯定心里会嘲笑我:为什么是时候了?)飞刀(fallingknife)不是一个严谨的专业用语,基本上是指各种股价在一段时间内接连下跌的股票。学术上的一些做法是将这个定义量化,比如在过去一年内股价下跌超过60%的股票。飞刀一词源于一句华尔...

是时候该聊一聊这个河蟹的话题了——接飞刀。(你肯定心里会嘲笑我:为什么是时候了?)

飞刀(falling knife)不是一个严谨的专业用语,基本上是指各种股价在一段时间内接连下跌的股票。学术上的一些做法是将这个定义量化,比如在过去一年内股价下跌超过60%的股票。飞刀一词源于一句华尔街的古谚:“不要接飞刀。”(Don’t catch a falling knife. )花街谚语有多如牛毛,什么“五月卖了腿脚迈了”(Sell in may and go away.),什么“买谣言卖事实”(Buy on the rumor sell on the news),等等罄竹难书。但是以“不要”一词作为祈使句开头的,其实并不多见,很显然这是血与泪伟大的结晶。

有人会认为,古人都飙着血给你建言了,那飞刀我不接不就完了吗,接飞刀的都是。但问题是在很多情况下,接飞刀与搞价投,看起来好像是一回事耶—— 价投不是要我们去买打折货吗,赛斯·克拉曼(Seth Klarman)不是曾说吗:“我们将投资定义为:用五毛钱去买一块钱。”(“We define value investing as buying dollars for 50 cents.” )

平常高高在上的女神股,变成飞刀掉下来,这个时候在你眼里这哪里是飞刀,根本是下凡的仙女好不好,本能地就想献出贞操。还有另一些人(包括我),总觉得我可以施展神功来抓住那个稍纵即逝的刀柄——所以我们奋力一抓,结果发现在手指横飞的错愕中发现,卧槽这刀没柄。

我认识有个哥们的选股策略,筛选器一拉开就来找五十二周新低股,框框框选几个就哗的一下all in,然后晚上就不怎么睡得着觉。之于一个对价值投资理解粗浅的人而言,最大的悲剧就是遇见了一个飞流直下的刀股,他会振臂高喊一句“别人恐惧我贪婪”,然后奋勇往里一冲,最后发现“ 卧槽这剧本不对啊”,然后“呃啊......”。

尤其是牛市的时候,飞刀更是害人。为啥?因为大家都很膨胀。近因偏差(recency bias)很要命,人类的认知会对“最近发生的事件”莫名其妙地加大权重,用大A股的语言来组织,叫做“散户记忆只有七秒”。目前美股这个市场最容易滋长过于乐观的情绪——比如,就算你是一个有八年经验的美股投资者(就如鄙人这种),照理说八年级了是不是应该称得上是老司机老甲鱼啦,但问题是你这八年基本就是在看牛,木有见过熊啊,你在股市投资上是否会被志得意满而锲造得过于激进?

牛市最容易让人膨胀,容易让人觉得刀不是刀。我个人就是这样,所以当年胆大包天,居然去接了Seadrill 这把飞刀—— 这个我下文会说,Seadrill 实乃是飞刀中的青龙偃月刀,价值陷阱中的沉鱼落雁井 —— 在牛市里接的飞刀尤其让人断肠,因为别人都在涨,而你在满地找手指。

当然我不是说飞刀完全不能接,但是以下这几种飞刀,接之前最好能先买个人寿险。

1. 飞刀中的偃月刀——行业下行中的周期股

周期股的飞刀特别坏,因为这些股票特别“可见”。我相信有人选股是用筛选器的,比如通过P/E市盈率、P/B市净率搞排序;而周期股坏就坏在,你用筛选器一排序这些股票总会出现在第一排,抢着映入你的眼帘。更坏的是你一看某几个公司还有点家喻户晓的意思,直接通过你的系统1让你产生发现了价值股的错觉。

举个眼前的例子吧,近些年厄运缠身的能源板块,油价持续低迷、导致很多能源企业苦不堪言。能源板块里跌得最玩命的是深海钻井 OSD (offshore drilling)板块,因为深海钻井采油的成本最高。但是如果你不了解这个行业,你会觉得这些公司的估值怎么都那么低。P/E市盈率 可以是1X,你花1块钱买一股,每年利润就能有1块;而P/B市净率可以是0.2X,你花两毛钱买可以买到一块钱的净资产。如果你选股靠筛选器,那你命中注定肯定是要遇到这种股票的。


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